Carry trade: Citi apuesta por el peso argentino y otras monedas de América Latina, pero advierte sobre los riesgos
El banco estadounidense mantiene una perspectiva favorable para las estrategias de inversión en monedas emergentes, aunque considera difícil repetir los rendimientos extraordinarios de los últimos años. El peso argentino acumula una rentabilidad cercana al 15% en dólares durante 2026.
El carry trade continúa ofreciendo oportunidades de inversión en América Latina, impulsado por las elevadas tasas de interés de los mercados emergentes y las expectativas de un dólar más débil. Sin embargo, desde Citigroup advierten que los inversores deberán adoptar una estrategia más selectiva, debido a que las condiciones financieras internacionales podrían limitar los rendimientos durante los próximos meses.
La mesa de operaciones de divisas del banco estadounidense mantiene una visión positiva sobre el peso argentino, el peso colombiano y el real brasileño frente al dólar. No obstante, considera poco probable que las estrategias de carry trade vuelvan a registrar las ganancias extraordinarias de los últimos años.
Fuad Muvdi, responsable de operaciones de divisas estadounidenses de Citi, sostuvo que las diferencias entre las tasas de interés de las principales economías y las de los mercados emergentes seguirán ofreciendo oportunidades. Sin embargo, advirtió que los riesgos vinculados con la política monetaria estadounidense y la volatilidad cambiaria obligan a evaluar con mayor cautela las posiciones.
El carry trade consiste en financiarse en monedas con tasas de interés relativamente bajas para invertir en activos denominados en divisas que ofrecen mayores rendimientos. La rentabilidad de estas operaciones depende tanto de la diferencia entre las tasas como de la evolución de los tipos de cambio.
Por eso, una depreciación de la moneda en la que se realiza la inversión puede reducir o incluso eliminar las ganancias obtenidas a través de los intereses. En el caso argentino, una suba del dólar frente al peso representa uno de los principales riesgos para quienes mantienen posiciones en instrumentos financieros en moneda local.
Las operaciones de carry trade financiadas con dólares estadounidenses registraron importantes rendimientos en distintas economías latinoamericanas durante 2026, según datos recopilados por Bloomberg.
En lo que va del año, las estrategias que combinan posiciones largas en pesos argentinos y cortas en dólares generaron una rentabilidad cercana al 15%. El resultado coloca a la moneda argentina entre las alternativas regionales que ofrecieron mayores retornos a los inversores que apostaron por este mecanismo.
Sin embargo, el desempeño argentino quedó por detrás del peso colombiano, que acumuló una rentabilidad aproximada del 26%. Por su parte, las operaciones similares con el real brasileño registraron ganancias cercanas al 8,5%.
Estos resultados reflejan la influencia de las diferencias entre las tasas de interés y el comportamiento de las monedas frente al dólar. Mientras los instrumentos financieros en moneda local ofrecen oportunidades de obtener rendimientos, la evolución del mercado cambiario puede modificar considerablemente el resultado final.
En Argentina, la volatilidad cambiaria y las expectativas de devaluación continúan siendo factores centrales para evaluar estas estrategias. A medida que se aproxima el calendario electoral, los inversores también siguen de cerca las señales económicas y financieras que puedan influir sobre el valor del peso.
La perspectiva favorable de Citi sobre la moneda argentina se produce en un escenario en el que el mercado mantiene la atención sobre la política monetaria del Banco Central (BCRA), la acumulación de reservas internacionales y las expectativas cambiarias.
Aunque Muvdi mantiene su confianza en las oportunidades que ofrecen las monedas emergentes, considera que el contexto internacional podría reducir los márgenes de rentabilidad.
Uno de los principales factores de riesgo es la posibilidad de que la inflación persistente en Estados Unidos lleve a la Reserva Federal a adoptar una postura más restrictiva en materia de tasas de interés. Un cambio de expectativas en la política monetaria estadounidense podría modificar los flujos de capital y reducir el atractivo de las inversiones en mercados emergentes.
“Los diferenciales de tasas de interés podrían empezar a reducirse, lo que provocaría un retroceso natural de muchas de estas divisas”, afirmó el responsable de operaciones de divisas de Citi.
Esto significa que una reducción de la diferencia entre los rendimientos de las monedas utilizadas para financiar las operaciones y aquellas en las que se invierte podría disminuir las ganancias potenciales.
Brasil continúa siendo uno de los mercados en los que Muvdi observa posibilidades de obtener rendimientos, incluso en medio de la volatilidad política vinculada con la reelección del presidente Luiz Inácio Lula da Silva. Según el ejecutivo, las tasas de interés locales, cercanas al 15%, todavía permiten obtener una rentabilidad atractiva incluso si el real mantiene su cotización estable.
En cambio, México aparece entre los mercados donde Citi observa que algunos inversores comenzaron a reducir sus posiciones y tomar ganancias.
El diagnóstico del banco estadounidense apunta a un cambio en la estrategia de los participantes del mercado. Si bien las monedas latinoamericanas todavía ofrecen oportunidades, el escenario requiere prestar mayor atención a las condiciones particulares de cada economía.
La volatilidad internacional, las decisiones de los bancos centrales y los movimientos de los tipos de cambio pueden modificar rápidamente el atractivo de estas operaciones.
En ese contexto, Muvdi remarcó que los inversores deben seguir de cerca los acontecimientos de cada mercado, en lugar de mantener posiciones sin revisar su evolución.
“Con tanto revuelo en el mercado en estos momentos, los inversores deben permanecer atentos a los factores específicos de cada mercado local, en lugar de tratar esto como una operación en la que basta con configurar la posición y olvidarse de ella”.
De esta manera, Citi conserva una perspectiva favorable para el peso argentino, el colombiano y el real brasileño, pero advierte que los rendimientos extraordinarios registrados durante los últimos años no necesariamente se repetirán. Para Argentina, el desafío será sostener el atractivo de las inversiones en pesos sin que una eventual depreciación cambiaria termine absorbiendo las ganancias financieras.
